冬日暖心运动，耐克陪你同行

一、冬季运动的重要性

在寒冷的冬季，很少有人会想到去户外运动，更多的时间都是宅在家里或是室内运动。然而，适当的户外运动不仅可以增强身体的免疫力，还可以缓解心理压力。在冬季进行户外运动，能够让身体适应低温环境，增强身体的抵抗力，有助于预防感冒等疾病的发生。此外，冬季户外运动还可以缓解压力，提高心情，让人更加健康快乐。

1.1 运动对身体的影响

适当的运动对身体的影响非常大，不仅可以增强身体的免疫力，还可以提高身体的代谢率，从而有助于控制体重。长期坚持运动，还可以增强心肺功能，加快血液循环，有助于预防心血管疾病的发生。此外，运动还可以缓解肌肉酸痛，改善睡眠质量，提高身体的机能。

1.2 运动对心理的影响

运动不仅可以对身体有益，对心理也有很大帮助。适当的运动可以缓解紧张情绪，减轻压力，促进身体的放松，提高心情。此外，运动还可以刺激身体分泌多巴胺、内啡肽等化学物质，有助于缓解抑郁症状。

二、选择适合的冬季运动

在冬季选择适合的运动非常重要，不同的运动对身体的影响也不尽相同。在选择运动时，需要考虑自身的身体条件和运动喜好。

2.1 健走/跑步

健走、跑步是非常适合冬季的户外运动。通过健走、跑步可以加强心肺功能，促进新陈代谢，消耗卡路里。此外，健走、跑步还可以增强身体的韧性和耐力，提高免疫力。需要注意的是，冬季气温较低，需要做好保暖措施。

2.2 滑雪/滑冰

滑雪、滑冰是冬季最受欢迎的户外运动之一。通过滑雪、滑冰可以锻炼全身的肌肉，提高身体的平衡能力和协调能力，有助于增加耐力和强度。此外，滑雪、滑冰还可以增强心肺功能，提高免疫力。需要注意的是，滑雪、滑冰属于高风险运动，需要掌握一定的技能和注意安全。

三、如何选择合适的运动装备

选择合适的运动装备非常重要，不仅可以提高运动的舒适度，还可以保护身体免受受伤。

3.1 保暖

在冬季进行户外运动，需要考虑保暖问题。可以选择穿着保暖的运动服装，如毛衣、羽绒服等。此外，还可以选择穿着防水、透气的裤子和鞋子，以防止身体受到风吹和雨淋。

3.2 舒适度

运动装备的舒适度也非常重要，可以选择透气、舒适的运动鞋子和袜子。此外，还可以选择减震效果好的鞋子，以减少关节和肌肉的负荷。

四、如何保持持续性运动

在冬季进行户外运动，需要保持持续性运动，才能获得最好的运动效果。

4.1 制定计划

制定运动计划非常重要，可以帮助我们更好地安排时间和目标。可以确定每周运动的时间和运动目标，并且记录下自己的运动进度。

4.2 寻求支持

寻求他人的支持也非常重要，可以帮助我们更好地坚持下去。可以邀请朋友一起运动，共同督促和鼓励。

总结

冬季进行适当的户外运动，可以增强身体的免疫力，缓解压力，提高心情。在选择运动时，需要考虑自身的身体条件和运动喜好。选择合适的运动装备也非常重要，可以提高运动的舒适度，还可以保护身体免受受伤。保持持续性运动也非常重要，可以制定运动计划、寻求他人的帮助，更好地坚持下去。问答话题：问：在冬季进行户外运动需要注意哪些方面？答：冬季进行户外运动需要注意保暖问题，可以选择穿着保暖的运动服装、防水、透气的裤子和鞋子。此外，也需要注意安全问题，选择合适的户外运动项目，掌握一定的技能和注意安全。问：冬季最适合的户外运动有哪些？答：冬季最适合的户外运动有健走、跑步、滑雪、滑冰等。这些运动可以锻炼全身的肌肉，提高身体的平衡能力和协调能力，有助于增加耐力和强度。问：如何保持持续性运动？答：保持持续性运动需要制定运动计划、寻求他人的帮助、记录运动进度等。可以邀请朋友一起运动，共同督促和鼓励，也可以查阅相关的资料，提高运动知识和技能。

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上周央(yang)行公开市场净回籠5700亿元，货币市场利率上行，短、长端国债收益(yi)率下行。股市方面，北上资金与融资资金均(jun)净流出；新成立基金规(gui)模下降(jiang)，ETF净流入，重要股东净减持规模缩小，IPO规模缩小，股市资金供需双弱。从(cong)投资者偏好来看，北上资金买入银行、电气設备(bei)、建(jian)筑裝饰等，融资净买入房地产、商業贸(mao)易、食品饮料等；宽指ETF申(shen)赎参半，信息技术ETF申購较多，券商ETF赎回较多。美元指数回升，人民币相对美元与前(qian)期基本持平，海外市场風险(xian)偏好下降。

核(he)心观点

? 中美利差逼近倒挂。美联储會議纪(ji)要公布后(hou)，关于缩表和加息的細节(jie)引发美债收益率的加速上行。而国内国常会釋(shi)放穩(wen)增长信号(hao)，且考虑到(dao)疫情对经济的影響，中债利率略降，中美利差快速收窄，目前逼近倒挂。中美利差的快速收窄对国内货币政策形成一定约束，不过在当前人民币汇率总体稳定的情况下，宽货币仍有空间。盡管市场对中美利差倒挂表现出明(ming)显的担忧和恐惧，不过从A股对中美利差的反应来看，历(li)史(shi)上四次(ci)中美利差转负倒挂后，除(chu)了2005年外，在2008年倒挂以及2009年两次倒挂后A股均不同程度上涨。

? 上周（4月2日-4月8日）央行公开市场净回笼5700亿元，未来一周將有400亿元逆回购、1500亿元MLF、700亿元国库现金定存(cun)到期。

? 货币市场利率上行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模扩大(da)，发行利率均下行。截至(zhi)4月8日，R007上行18.1bp，DR007上行14.7bp，1年期国债收益率下行3.4bp，10年期国债收益率下行1.8bp，同业存单发行规模增加2226.4亿元，1M/3M/6M同业存单利率均下行。

?股市方面，资金供需双弱，招商A股流动性指数為-5.78。北上资金流出，净流出65.6亿元；融资余额下降，融资资金净卖出34.8亿元；ETF净流入22.3亿元；新成立偏股类公募基金份额减少(shao)。重要股东净减持规模缩小，公布的计劃减持规模下降。

? 从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高(gao)的行业有银行、电气设备、建筑装饰等，净卖出规模较高的行业是醫药(yao)生物(wu)、交通运输、电子等；融资资金买入较多的为房地产、商业贸易、食品饮料等，净卖出较多的包括银行、计算机、电子等。个股方面，陆股通净买入阳(yang)光电源最多，净卖出恒瑞医药最多；融资客大幅加仓中国中免，卖出较多的为兴业银行、江特电机、世联行等。宽指ETF申赎参半，其(qi)中创(chuang)业板(含创业板50)ETF申购较多，沪(hu)深300ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为華夏上证(zheng)科创板50ETF；净赎回最高的为华宝(bao)中证银行ETF。

? 海外市场方面，美元指数回升，短端美债收益率上行，长端美债收益率上行，FRA-OIS利差扩大，人民币相对美元汇率与前期基本持平。具体地，VIX指数上升1.53至21.16。美债1年期收益率上行9.0bp，10年期收益率上行33.0bp。美元指数上升1.27点。人民币外汇指数上升0.47点。

? 风险提示：政策支(zhi)持不及预期；海外政策超预期收紧(jin)

流动性专題(ti)

※ 中美利差逼近倒挂

美联储3月会议纪要显示，许多美联储官(guan)员(yuan)表示可能需要1次或(huo)者多次加息50个基点，此外会议纪要首次透露美联储缩表细节，美联储最快可能于5月开始缩表，并且缩表的节奏(zou)将快于2017-2019缩表周期，其中到期国债和机构MBS再(zai)投资缩减的每月上限(xian)，分别(bie)为600亿美元和350亿美元。

国内连續释放稳增长信号。4月6日，国务院常务会议强(qiang)调(tiao)“部(bu)署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展”。4月7日，经济形势(shi)专家和企(qi)业家座谈会强调“保持经济运行在合理(li)区间……同时研究准备新的预案”。此外，就业形势座谈会强调“就业工作面临的形势復(fu)雜嚴峻”。近期国内环(huan)境复杂演變，疫情多发背景下，系(xi)列会议纷纷释放稳增长信号。

隨著近期美债收益率的加速上行，中美利差快速收窄，逼近倒挂。截至4月10日，十年期国债收益率2.75%，美国十年期国债收益率为2.72%，中美利差降至历史低位，对国内货币政策形成一定约束。但是疫情影响下，稳增长必要性和紧迫性提升，政策端仍有望進一步发力。

就A股而言，尽管市场对中美利差倒挂表现出明显的担忧和恐惧，不过从A股对中美利差的反应来看，历史上四次中美利差转负倒挂后，除了2005年外，在2008年倒挂以及2009年两次倒挂后A股均不同程度上涨。

监管动向(xiang)

货币政策工具与资金成本

上周（4月2日-4月8日）公开市场净回笼5700亿元。为维(wei)護银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购400亿元，同期有6100亿元央行逆回购到期，未来一周将有400亿元逆回购、1500亿元MLF、700亿元国库现金定存到期。

货币市场利率上行，R007与DR007利差扩大；短、长端国债收益率下行，期限利差扩大。截至4月8日，R007为2.01%，较前期上行18.1bp，DR007为1.94%，较前期上行14.7bp，两者利差扩大3.4bp至0.07%。1年期国债到期收益率下降3.4bp至2.07%，10年期国债到期收益率下降1.8bp至2.75%，期限利差扩大1.5bp至0.69%。

同业存单发行规模扩大，发行利率均下行。4月4日-4月8日，同业存单发行561只，较上期增多184只；发行总规模4372.0亿元，较上期增多2226.4亿元；截至4月8日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化-3.6bp、-3.2bp、-19.7bp至2.31%、2.42%、2.57%。

股市资金供需

（1）资金供给

资金供给方面，4月6日-4月8日，新成立偏股类公募基金25.0亿份，较前期减少32.0亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入22.3亿元。全(quan)周整个市场融资净卖出34.8亿元，净卖出额较前期收窄137.1亿元，截止(zhi)4月8日，A股融资余额为15665.4亿元。陆股通本周净流出，当周净流出规模为65.6亿元，从前期净流入转为净流出。

（2）资金需求(qiu)

资金需求方面，4月6日-4月8日，IPO融资金额回落至95.3亿元，共(gong)有6家公司进行IPO发行，截至4月11日公告，未来一周暂(zan)无公司进行IPO招股。重要股东净减持规模缩小，净减持0.3亿元；公告的计划减持规模51.3亿元，较前期下降。

限售(shou)解禁市值为474.7亿元（首发原股东限售股解禁139.4亿元，首发一般股份解禁54.4亿元，定增股份解禁276.9亿元，其他4.0亿元），较前期下降。未来一周解禁规模上升至600.3亿元（首发原股东限售股解禁384.4亿元，首发一般股份解禁2.3亿元，定增股份解禁203.7亿元，其他9.9亿元）。

投资者情绪

4月6日-4月8日，当周融资买入额为1862.6亿元；截止4月8日，占A股成交额比例为6.8%，较前期上升，投资者交易活跃度增强，股权风险溢价上升。

投资者偏好

（1）陆股通

4月6日-4月8日，陆股通资金净流出65.6亿元。行业偏好上，银行、电气设备、建筑装饰这三(san)个行业净买入规模较高，买入金额分别为29.9亿元、15.6亿元、3.5亿元。净卖出规模较高的行业是医药生物、交通运输、电子等行业。个股方面，净买入规模较高的主要包括阳光电源（+6.8亿元）、贵州(zhou)茅台（+6.2亿元）、中国建筑（+5.6亿元）等；净卖出规模较高的主要包括恒瑞医药（-8.8亿元）、贛锋锂(li)业（-8.0亿元）、中远海控（-7.4亿元）等。

（2）融资交易

4月6日-4月8日，融资资金净流出34.8亿元。具体来看，本周融资资金买入房地产（+9.4亿元）、商业贸易（+5.1亿元）、食品饮料（+4.0亿元）等行业，净卖出银行（-15.7亿元）、计算机（-8.0亿元）、电子（-7.8亿元）等行业。个股方面，融资净买入规模较高的为中国中免（+3.7亿元）、中国医药（+3.0亿元）、赣锋锂业（+1.7亿元）等；融资净卖出规模较高的包括兴业银行（-5.4亿元）、江特电机（-2.4亿元）、世联行（-2.4亿元）等。

（3）ETF净申购赎回

4月6日-4月8日，ETF净申购，当周净申购61.0亿份，宽指ETF申赎参半，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多，沪深300ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体的，沪深300ETF净赎回4.7亿份；创业板ETF净申购8.8亿份；中证500ETF净赎回2.9亿份；上证50ETF净赎回1.1亿份。双创50ETF净申购4.1亿份。行业方面，信息技术ETF净申购17.0亿份；消费ETF净申购2.2亿份；医药ETF净申购6.1亿份；券商ETF净赎回6.4亿份；金融地产ETF净申购0.3亿份；军工ETF净申购4.3亿份；原材料ETF净赎回0.1亿份；新能源&智能汽车ETF净申购4.9亿份。

4月6日-4月8日，股票型ETF净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF（+10.7亿份），国联安中证全指半导(dao)体ETF（+4.7亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华宝中证银行ETF（-2.7亿份），华安沪深300ETF（-2.1亿份）次之。

外汇市场

4月4日-4月8日，美元指数回升，人民币相对美元汇率与前期基本持平。截止4月8日，美元指数收于99.84，较前期（4月3日）上升1.27点，人民币汇率指数较前期上升0.5点收于104.9点，美元兑(dui)人民币中间价上升、即期汇率上升、离(li)岸汇率上升，分别为6.37、6.36、6.37，人民币相对美元汇率与前期基本持平。

另外，美元兑港币汇率有所回升，港币相对美元有所贬值。

海外金融市场流动性跟踪

（1）国外主要央行动向

美联储会议纪要显示，FOMC支持每月缩表上限950亿美元，释放加息50基点信号。日本央行行长黑(hei)田东彦表示，将通过一贯(guan)宽松的经济宽松政策支持经济复苏，将在接(jie)近2%的通胀(zhang)目标时进行讨论退(tui)出宽松政策。欧(ou)洲央行首席经济學家连恩表示，欧元区的通胀可能在年中触顶，在下半年下降。欧洲央行会议纪要显示，货币政策立场仍然非(fei)常宽松，许多委员希望立即采取(qu)进一步正常化措施。

（2）利率

最近一周美联储总资产规模扩大。截止4月6日，美联储持有资产规模89375.92亿美元，相比前期（3月30日）扩大4.5亿美元。其中，持有国债规模57610.52亿美元，相比前期扩大10.22亿美元。

4月4日-4月8日，短、长端美债收益率上行，利差扩大，FRA-OIS利差扩大。美国1年期国债收益率上行9.0bp至1.81%，10年期国债收益率上行33.0bp至2.72%，利差扩大24.0bp至0.91%，截止4月10日，FRA-OIS利差为17.143bp，较前期（4月3日）上升4.04bp，处于2010年以来的46.83%分位。

（3）海外市场情绪

上周VIX指数回升，全周较前期（4月3日）上升1.53点至21.16，市场风险偏好下降。受美联储或加速缩表的恐慌影响，上周（4月4日-4月8日）标普500指数下跌3.86%，纳(na)斯达克指数下跌1.27%。

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